事件：近日公司发布2017年一季度报告，显示公司实现销售收入110亿元，归属于上市公司股东的净利润22亿元，同比分别增长108%和395%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评：
主产品高价叠加低基数令增幅偏高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
去年一季度受油价暴跌影响，公司主要产品价格均处于低位。今年一季度公司产品价格整体上升明显，聚合MDI一季度平均价格近25000元/吨（华东地区市场主流价，下同），相比去年同期只有9600元/吨；纯MDI今年一季度均价达到了28000元/吨，对比去年一季度均价15300元/吨，同样涨幅明显，涨幅分别为160%和83%。而石化板块去年同期受PDH负荷不高以及下游产品利润不佳影响，开工率都不高，因此同比涨幅提升也相当明显。
 MDI均价今年有望维持高位，低点可能在7-8月或年底。
公司今年一季度聚氨酯板块整体销量为40万吨，扣除多元醇影响预计MDI销量接近35万吨左右。而销量大于产量预示货源整体仍偏紧的事实。全年来看，目前中东已公告40万吨三季度投产，预期确认，即使投产也正好处于旺季，需求有支撑，而且产能释放也有过程，开车初期装置运行不稳定是较大可能会发生的事。而东曹瑞安装置已于4月12日停车检修，5月7日恢复生产；同时5月份万华宁波也将迎来前期推迟的检修计划，因此上半年我们预计供应面不太可能宽松。
全年价格低点我们预计出现在7-8月或者12月，均价仍会保持在一个相当的高位。
盈利预测与评级：价格高位加上石化同比销量的提升，我们判断公司今年业绩将继续维持高增长。上调盈利预测，我们预计公司17-18年归属于母公司股东净利润为79.74亿，90.23亿，eps分别为3.50元和3.96元，对应PE分别为8.44倍和7.46倍，维持买入评级，目标价49元。
风险提示：油价大幅下跌，后续项目投产不达预期