业绩上扬，ECC业务贡献显著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2016年完成收入120亿元，同比增长27%；归属股东净利润为人民币8.01亿元，同比增长31%；EPS为0.77元，同比增长1%，公司派发末期股息每股0.12元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司收入的增长主要是由于ECC业务同比大幅增加42%；而利润同比增长部分由多晶硅销售毛利率扩大和BOO业务贡献。
多晶硅业务产量扩张，但展望全年价格下降。公司2016年实现多晶硅产量2.28万吨，位居全球第四；预计产能将提升至3万吨，将于2017年上半年建成投产，公司2017年多晶硅生产目标为2.8-3万吨。价格方面，多晶硅价格2016年跌宕起伏，全年呈现N型走势，全年平均售价约人民币12.78万元/吨；进入2017年一季度末，多晶硅价格由于下游需求走弱持续下跌，预计全年平均售价同比跌幅在10%甚至以上。但公司的产能扩张后预计可以以量换价，部分弥补价格的下跌。
 ECC业务发展迅速后劲足。公司2016年完成光伏和风电EPC及BT项目装机容量1,468MW，实现收入84亿元，同比增长42%，是业绩的最大亮点。截止2016年末公司拥有在建和已建成待转让BT项目648.5MW，高级储备项目总装机容量超过2GW；公司在3月末公告与陕西省渭南市政府签订重要战略合作协议。2017年公司将向中东部地区发展，目标实现装机容量增长20%。另外公司也在积极布局海外业务，跟随一带一路国策，加快已签署或正在跟踪的近1.5GW项目落地。
我们的观点：新特能源（1799.HK）是国内领先的太阳能级多晶硅生产商和光伏风电项目承包商，受益于中国风电光伏行业大发展以及自身多晶硅较低的运营成本。预计2017年公司的多晶硅业务业绩下滑，但EPC和BOO业务持续增长。我们估算公司2017年EPS约为0.9元左右，对应目前股价PE约为7倍，估值合理，建议投资者一般关注。
风险提示：多晶硅价格超预期下跌，ECC和BOO业务延期。