观点：马棕库存上升只是时间问题，料油脂价格继续震荡下行（1）印尼棕榈油协会(GAPKI)周四发布报告显示，印尼2月棕榈油和棕榈仁油出口量较前月下滑7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】印尼2月出口棕榈油和棕榈仁油共计253万吨，低于1月的272万吨，这要源于出口关税上调以及产量下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而，印尼2月棕榈油和棕榈仁油出口同比增加10.5%。截止到4月7日，国内主要港口区域棕榈油总量在64.81万吨，较前一周增加3.41万吨，除华北及广西略降外，其他各地库存均有不同程度上升。（2）巴西、阿根廷大豆产量则如期上调，本次报告对大豆价格影响中性偏空。据USDA4月供需报告，美豆产量43.07亿蒲（上月43.07），压榨19.40亿蒲（上月19.40），出口20.25亿蒲（上月20.25），期末库存4.45亿蒲（上月4.35、预期4.47）；巴西大豆产量上周300万吨至11100万吨，阿根廷大豆产量上调50万吨至5600万吨。（3）据日本气象厅周一称，今年8月份出现厄尔尼诺现象的几率为50%。气象厅预计8月份之前可能不会出现拉尼娜现象或厄尔尼诺现象。（4）下游买家避市观望，昨日市场总体成交清淡。昨日全国港口食用棕榈油库存总量57.75万，较前日58.05万吨降0.5%，较上月同期的57.48万吨增0.27万吨，增幅0.4%，较去年同期92.43降35.73万吨，降幅37.5%。逻辑：国际市场，USDA4月供需报告如期上调巴西大豆产量，对豆油价格影响中性偏空；马棕油产量如期进入上升周期，中长期上其库存将逐渐修复，对棕榈油价格形成压力，预计外围油脂价格仍将继续承压下行。本周建议关注阿根廷降雨。国内市场，上游供应，油脂库存总体仍然呈现上升之势，虽然棕榈油库存同比仍持偏低水平，但在外围棕榈油复产预期强烈下，其修复我们认为只是时间问题。后期随着进口大豆、菜籽陆续涌入港口，预计油脂库存将继续延续上升之势。下游消费，值油脂消费淡季，上周油脂下游成交虽环比略有起色，但增幅有限，并未改变油脂成交颓势特征。故综上，马棕复产节奏如预期开启，油脂基本面将延续弱势格局。