生物质发电行业空间广阔，行业整合加速，有望诞生大市值公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国是农业大国，生物质资源十分丰富，各种农作物每年产生秸秆6亿多吨，其中可以作为能源使用的约4亿吨，开发潜力巨大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据规划到2020年生物质发电总装机达到1500万千瓦，年发电量超过900亿千瓦时，其中农林生物质发电装机达到700万千瓦。十三五期间预计行业市场空间超过1400亿元。生物质发电盈利的关键要素是原材料成本控制。在经历了粗放式发展阶段后，生物质发电行业进入了加速整合阶段，长青集团成本控制能力强，在手储备项目多，很有机会成为行业龙头企业。
散烧煤是雾霾成因之一，推广工业园区集中供热势在必行，公司集中供热储备项目丰富。1吨散煤燃烧排放的污染物量是火电燃煤排放的5-10倍，散煤燃烧排放，是京津冀及周边地区大气污染的主要成因。整治散煤燃烧，减少污染物排放是治理雾霾的关键。在工业园区层面，集中供热取代散煤小锅炉将成为趋势。现阶段在工业园区供热领域天然气完全取代煤炭并不现实，基于煤炭清洁利用的集中供热仍然具有广阔的市场空间。河北满城项目投产后将成为公司集中供热板块标志性项目，随后另外6个集中供热储备项目也将陆续开工。
出口制造业塑造了公司优秀的成本控制能力和精细化管理能力，结合热电联产迈向生物质发电2.0时代。生物质发电项目盈利的核心在于成本控制与管理，而公司具备源于出口制造业的成本控制能力和精细化管理能力。生物质直燃发电转向热电联产为县城、乡镇以及工业园区供热成为行业趋势。山东鄄城项目成为将成为公司第一个生物质发电2.0项目，将大幅提高生物质发电盈利水平。去年以来公司在生物质订单方面呈现爆发式增长，且多为第二代生物质热电联产项目，至今年3月公司生物质项目总计在手39个，规模达1588MW，除去已投产的5个（试运营1个），剩下的筹建项目计划3-5年内全部建成。
盈利预测与投资评级：公司在手项目充足，受益于生物质热电联产项目和工业园区集中供热项目的投产，我们认为2018年为公司业绩爆发年，随后新项目投产将推动公司业绩持续高速增长。预计公司16-18年的收入分别是19.08、26.52、42.70亿元，归母净利为1.63、2.65、4.26亿元，对应的EPS为0.45、0.71、1.14元。长青集团生物质发电和集中供热项目储备丰富，仅在手项目完全投运就支持未来实现12亿元以上稳定盈利，公司具备强大的成本控制能力和精细化管理能力，未来有望成长为生物质发电行业龙头公司，强烈推荐，给予“买入”评级。
风险提示：项目投产进度低于预期；行业政策发生变化。